华鑫证券：给予新凤鸣买入评级

时间: 2024-10-31 22:42:34 |   作者: 家居及玩具

  华鑫证券有限责任公司张伟保,刘韩近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利能力改善，看好长丝景气度提升》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为13.3元。

  新凤鸣发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润10.3亿元到11.3亿元，同比将实现扭亏为盈；扣非归母净利润8.5亿元到9.5亿元。2023年Q4预计实现归母净利润1.43亿元到2.43亿元，环比-65%到-40%，同比扭亏；扣非净利润1.12亿元到2.12亿元，环比-70%到-42%，同比扭亏。

  2022年受原料成本大面积上涨以及宏观经济下行影响，市场需求发生阶段性萎缩，公司产销与价差受到某些特定的程度的影响。2023年随着国内稳增长政策的持续发力，行业供需边际显著改善，公司产销与价差有所扩大，景气度提升。根据WIND，2023年江浙地区涤纶长丝开工率均值为79.46％，同比增加5.84pcts。截至2023年底，中国POY／DTY／FDY库存天数分别为13.8／23.8／16.9天，较2022年底下降6.3／2.7／7.5天。高开工率背景下库存持续去化，涤纶长丝需求强劲复苏。2023年POY/DTY/FDY市场均价分别为7526/8892/8152元/吨，同比下降4%/3%/2%；原材料PTA/MEG市场均价分别为5851/4082元/吨，同比下降3%/10%，产成品价格跌幅小于原材料跌幅，产品-原材料价差实现修复。2023年POY/DTY/FDY价差分别为1156/2522/1782元/吨，同比增长1.7%/1.8%/7.9%。目前长丝行业新增产能放缓，行业集中度提升，叠加下游纺织服装国内需求有望持续向好，行业景气度有望持续上行。公司作为国内第二大涤纶长丝生产企业，具备较强的产业链和规模优势，未来有望持续受益于行业景气度提升获得超额利润。

  2024年1月10日，公司公告拟投资200亿元人民币建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目。项目分两期实施，一期投资约35亿元人民币建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套。项目一期建设周期为3年，二期尚未规划。在目前聚酯纤维行业供需边际底部改善的阶段，随着国内稳增长政策持续发力，聚酯纤维消费有望持续向好，公司将着重在优化产品结构、增加产品综合竞争力的方面下工夫。本次项目新增产品为公司主要营业业务产品与现有各基地聚酯纤维产品属同一大类产品，但产品规格不一样，新增各类具有阻燃、吸湿排汗、仿棉、抗静电、抗紫外线、抗菌、原液着色等差别化功能性化学纤维。本次项目的规划将进一步调整产品结构，丰富产品规格，增加产品创新竞争力，从而逐步提升公司盈利水平，巩固和提升行业地位。

  考虑长丝价格及价差波动，我们适度调整公司业绩预期，预测公司2023-2025年收入分别是583、641、681亿元，EPS分别为0.72、1.26、1.65元，当前股价对应PE分别为17.8、10.2、7.7倍，维持“买入”投资评级。

  经济下行风险；产品价格大大波动风险；项目建设没有到达预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求没有到达预期的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严蓓娜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.58亿，根据现价换算的预测PE为16.87。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.68。

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

  证券之星估值分析提示新凤鸣盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。